Требования инвесторов к управляющим

Требования инвесторов к управляющим

​Банк России установил единые правила доверительного управления активами клиентов для инвестиционных компаний, которые, с одной стороны, требуют от клиентов большего количества документов для создания инвестиционного профиля, с другой — ужесточают отчетность, которую управляющие компании должны будут предоставлять клиентам и ЦБ.

Инвестиционный профиль клиента заполнялся и раньше, но каждая управляющая компания это делала по-своему. Теперь же регулятор утвердил единый порядок, расширенный перечень обязательных документов и форму подробной отчетности.

В персональный инвестиционный профиль клиента должны входить сведения о доходности, на которую рассчитывает клиент, рисках, которые он способен нести, если не является квалифицированным инвестором, и период времени, за который клиент планирует получить доход. Кроме того, управляющие компании должны определять уровень знаний клиента о процедурах инвестирования и его предпочтения. На основании всей этой информации должна выстраиваться инвестиционная стратегия. При этом клиенту придется предоставить информацию о своих примерных среднемесячных доходах и расходах за последние 12 месяцев, а также о сбережениях и опыте в области инвестирования.

В соответствии с положением ЦБ № 482-П новые правила вступили в силу 24 декабря и для их введения предусмотрен переходный период в полгода. Этот период понадобится, в частности, для того, чтобы собрать со всех старых клиентов дополнительные документы, говорит генеральный директор управляющей компании «КапиталЪ» Вадим Сосков.

По замыслу ЦБ, компании должны управлять средствами клиента в соответствии с его инвестиционными целями, не выходя за границы рисков, которые клиент готов нести. Кроме того, они должны в равной степени соблюдать интересы всех клиентов.

Одновременно, по новому положению, расширен инструментарий управляющих компаний, в частности, теперь средства клиентов можно вкладывать во фьючерсы на товары и валюту, но запрещено приобретение векселей, закладных и складских свидетельств.

Как отмечает заместитель директора дирекции по управлению активами БКС Альберт Галимнуров, утверждение единых требований на законодательном уровне позволяет в ближайшие годы сделать бизнес управления активами более прозрачным и понятным для многих заинтересованных в таких услугах клиентах.

Внедрение такого необходимого инструмента, позволяющего не на словах, а путем вопросов-ответов, получить информацию об уровне «терпимости к риску», является одним из важных факторов успешности работы, в первую очередь, с неквалифицированными клиентами, добавил он.

Новые правила, уверен Галимнуров, выгодны и клиентам, и самим инвесткомпаниям. У клиента, уточняет он, правильно формируются ожидания относительно результата инвестирования и срока его достижения. Для управляющего — это, в первую очередь, получение четкой картинки риск-профиля клиента, понимания приоритетов и финансовых ожиданий, и, соответственно, предложение клиенту инвестиционного продукта, который соответствует клиентским ожиданиям, отмечает он.

Генеральный директор управляющей компании «КапиталЪ» Вадим Сосков уверен, что новые правила позволят минимизировать злоупотребления в отношении некомпетентности клиента или его слабой финансовой грамотности. Несмотря на то, что расширяется инструментарий управляющего, в частности, появляются фьючерсы на товары и валюту, уточняет он, применять эти инструменты можно будет только в рамках профиля, ориентированного исключительно на компетентного клиента УК. При этом, добавил он, в условиях сильных колебаний на рынке акций это позволит получать более привлекательную доходность, покупая контракты на золото, пшеницу, нефть.

В случае конфликтной ситуации, как это происходило в 2008 году, когда клиенты были недовольны деятельностью той или иной УК и говорили, что стратегия управляющего отличается от утвержденных инструментов, теперь можно будет легко проверить, как действовал управляющий, и, если опасения подтвердятся, — это повод поставить под вопрос его компетентность, говорит гендиректор УК «КапиталЪ». Таким образом, заключил он, новые правила контроля со стороны ЦБ за состоянием доверительного управления позволят на основании профиля клиента и отчетности УК разрешать все споры и недоразумения, в случае их возникновения.

Требования инвесторов к управляющим

Участники рынка инициативу в целом поддерживают, но считают, что депутаты предлагают слишком много ограничений.

Госдума приняла в первом чтении законопроект, который вводит новые категории инвесторов-физлиц и ограничивает участие граждан без опыта инвестирования в сделках с ценными бумагами.

Сейчас закон «О рынке ценных бумаг» делит инвесторов на две категории: квалифицированные и неквалифицированные. Многие физлица относятся к неквалифицированным инвесторам, но они не ограничены требованиями по имущественному признаку и могут проводить сделки не только с ценными бумагами, но и другими финансовыми инструментами.

Поправки предлагают разделить инвесторов на четыре категории:

  • Особо защищённые неквалифицированные.
  • Простые неквалифицированные.
  • Простые квалифицированные.
  • Профессиональные квалифицированные.

Категория определяет возможности участия инвесторов в сделках разного уровня сложности и рисков. По умолчанию законопроект относит всех физлиц к категории особо защищённых неквалифицированных инвесторов . Они смогут участвовать в сделках только с ценными бумагами из первого и второго котировальных списков (наиболее надёжные и наименее рискованные), с не ограниченными в обороте паями паевых инвестиционных фондов, с иностранной валютой или драгметаллами.

Чтобы получить категорию выше и расширить список доступных финансовых инструментов, инвестор должен иметь на счету определённую сумму и сдать экзамен на сайте биржи или саморегулируемой организации .

  • Простой неквалифицированный инвестор должен иметь на счету как минимум 400 тысяч рублей.
  • Простым квалифицированным может стать инвестор, активы которого составляют не меньше 10 млн рублей. Получить этот статус могут также те, кто как минимум год совершает сделки с ценными бумагами, а совокупная цена таких сделок составляет не менее 6 млн рублей.
  • Размер активов профессионального квалифицированного инвестора должен составлять не меньше 50 млн рублей. Либо у него должен быть как минимум трёхлетний опыт участия в сделках, а их общая цена превышать 6 млн рублей.
  • Статус квалифицированного инвестора могут также получить физлица с опытом работы в финансовой организации, у которой есть статус квалифицированного инвестора.

Брокеры, форекс-дилеры, управляющие компании, доверительные управляющие, страховщики и банки должны будут проводить сделки с инвестором-физлицом с учётом его категории, проверив его квалификацию. При нарушении этого требования брокер или другой профессиональный участник рынка будет нести ответственность за убытки его клиента.

Законопроект должен пройти ещё два чтения в Госдуме, затем документ должен одобрить Совет Федерации и подписать президент России. Закон вступит в силу через год после подписания.

Законопроект направлен, на повышение уровня доверия граждан к финансовому рынку с целью дальнейшего притока частных инвестиций в экономику и в целом на повышение благосостояния граждан посредством предоставления им возможности использовать надежные и понятные инвестиционные инструменты.

из пояснительной записки к законопроекту

Что о законопроекте говорят участники рынка

Опрошенные vc.ru брокеры в целом поддерживают законопроект и уверены, что подобные меры способствуют защите неопытных инвесторов и стимулируют привлечение большего количества клиентов, а соответственно, увеличится и приток частных инвестиций в экономику.

В то же время участники рынка считают, что законопроект требует доработок. Прежде всего, они просят дать возможность брокерам самим проводить тестирование клиентов.

Тестирование на внешней площадке может усложнить процесс и клиентский опыт в целом: вводить дополнительные логины и пароли, проходить дополнительную авторизацию. Такие условия заставят клиента провести сделку не в российском правовом поле, а с помощью зарубежного сервиса, где подобные процедуры упрощены. При таком сценарии уровень защиты клиентов от рисков, соответственно, тоже может упасть.

Александр Емешев вице-президент группы «Тинькофф»

Рынок также беспокоит требование подтверждать квалификацию клиентов с помощью повторных экзаменов.

Ведение реестра большего числа категорий означает дополнительную нагрузку на организацию. Однозначно скептически участники рынка восприняли предлагавшуюся в законопроекте необходимость периодического подтверждения категорий физлицами, в настоящее время это необходимо делать только юрлицам.

Николай Швайковский директор по взаимодействию с органами власти УК «Альфа-Капитал»

Повторный экзамен для подтверждения квалификации инвестора всё усложняет. Если человек прошёл его в первый раз, подтвердил свои знания и купил бумаги, а повторный экзамен не сдал, то его счёт придётся заблокировать.

Это негативная для инвесторов схема. Ведь клиент купил высоко рискованные инструменты и должен иметь возможность продать такие бумаги в любой момент, чтобы не потерять деньги.

Александр Емешев вице-президент группы «Тинькофф»

Брокеры также предлагают снизить порог суммы на счёте, необходимой для повышения квалификации.

Мы надеемся, что данный порог будет пересмотрен. В рамках действующего указания 3629-У ЦБ РФ для признания физического лица квалифицированным инвестором общая стоимость ценных бумаг, которыми владеет это лицо, должна составлять не менее 6 млн рублей.

Айша Кубезова руководитель департамента методологии «БКС Премьер»

Нам кажется, что в принципе, учитывая не особый, к тому же постоянно снижающийся уровень доходов населения в России, при введении подобного рода категоризации упор нужно делать не столько на сумму активов и обороты по сделкам, сколько на опыт работы и уровень знаний инвестора.

Ярослав Кабаков директор по развитию «Финам»

Мы предлагаем снизить размер денежных средств и (или) стоимость приобретённых финансовых инструментов с 400 тысяч до 150 тысяч рублей. По нашему опыту, такой размер портфеля достигается у нового массового инвестора в среднем за шесть месяцев его обслуживания, за это время инвестор приобретает необходимый опыт и знания в сфере инвестиций.

Очевидных предпосылок для увеличения порога нет — средний доход клиента не растёт. При этом риски для клиентов, которые могут подтвердить свой статус квалифицированного инвестора, остаются теми же.

Александр Емешев вице-президент группы «Тинькофф»

Материал подготовлен при участии Никиты Евдокимова.

Признание квалифицированным инвестором юридического лица

В соответствии с указанным законом, а также Указанием Банка России от 29.04.2015 N 3629-У «О признании лиц квалифицированными инвесторами и порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами» юридическое лицо (коммерческая организация) может быть признано по его письменному заявлению квалифицированным инвестором, если оно отвечает любому (одному) требованию из указанных:

  • имеет собственный капитал не менее 200 миллионов рублей;
  • совершало сделки с ценными бумагами и (или) заключало договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, за последние 4 квартала в среднем не реже 5 раз в квартал, но не реже одного раза в месяц, при этом совокупная цена таких сделок (договоров) должна составлять не менее 50 млн. рублей;
  • имеет оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг) по данным бухгалтерской отчетности (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний завершенный отчетный год не менее 2 миллиардов рублей;
  • имеет сумму активов по данным бухгалтерского учета (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний завершенный отчетный год не менее 2 миллиардов рублей.

Признавать лиц квалифицированными инвесторами в соответствии с федеральным законом при выдаче инвестиционных паев, ограниченных в обороте, вправе только управляющая компания, которая выдает эти инвестиционные паи (пункт 2 статьи 14.1. Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»).

Собственный капитал российского юридического лица определяется путем вычитания из суммы по III разделу бухгалтерского баланса суммы акций (долей паев), выкупленных у участников (учредителей), и вычитания суммы задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный (складочный) капитал. Собственный капитал иностранного юридического лица определяется как стоимость его чистых активов, расчет которых подтверждается аудитором.

Собственный капитал иностранного юридического лица, а также иные показатели, выраженные в иностранной валюте, определяются исходя из курса иностранной валюты, установленного Центральным банком Российской Федерации на момент расчета соответствующего показателя, а в случае отсутствия такого курса — по кросс-курсу соответствующей валюты, рассчитанному исходя из курсов иностранных валют, установленных Центральным банком Российской Федерации.

Управляющая компания, осуществляющая признание лица квалифицированным инвестором, вправе устанавливать более высокие требования, чем предусмотрены законодательством Российской Федерации, для лица, претендующего на приобретение статуса квалифицированного инвестора. При этом, дополнительные требования не могут носить индивидуальный характер.

Инвестиционные паи Фонда, предназначенные для квалифицированных инвесторов, могут выдаваться (отчуждаться) только квалифицированным инвесторам (п. 2, 3 ст. 14.1 Закона об инвестиционных Фондах, п. 5 ст.3, ст. 5, 7, п.7 ст. 17, п. 3 ст. 27.6. Закона о рынке ценных бумаг).

При этом, совершение сделок с указанными инвестиционными паями после их выдачи Управляющей компанией возможно только между квалифицированными инвесторами, за исключением случаев, предусмотренных Приказом ФСФР РФ от 5 апреля 2011 г. N 11-8/пз-н.

Одним из таких случаев приобретения и (или) отчуждения ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, лицами, не являющимися квалифицированными инвесторами, без участия брокеров является приобретение и (или) отчуждение указанных ценных бумаг иностранным юридическим лицом.

Новые требования ЦБ к ПИФам упростят жизнь пайщикам

Новую структуру паевых инвестиционных фондов профучастники ждали с декабря. Регулятор предупреждал, что из 16 категорий ПИФов останутся только пять, которые будут поделены на фонды для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов.

Для последних предусмотрены два типа фондов: рыночных финансовых инструментов и недвижимости. Для квалифицированных, помимо этих двух, еще и комбинированные фонды. Шаг логичный, дальше детализировать категории фондов исходя из их специфики было бы нецелесообразно, соглашается заместитель гендиректора УК «Финам менеджмент» Вадим Прошкинас.

Для фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, ограничений на вложения в активы практически нет, зато для неквалифицированных их более чем достаточно. В частности, ЦБ впервые ограничил для них долю вложений в активы одного юрлица (исключение – центрального контрагента): она не должна превышать 15% стоимости активов фонда, на долю ликвидных активов должно приходиться минимум 5%.

Портфели фондов рыночных финансовых инструментов будут наполнены в основном биржевыми бумагами (не только российскими, но и эмитентов из стран – членов ЕАЭС, ОЭСР, ЕС, из Китая, Индии, Бразилии и ЮАР) и инструментами денежного рынка, в том числе средствами в банках (также в перечисленных государствах).

Фонды недвижимости могут инвестировать в коммерческую недвижимость, но лишь если 40% площадей сдается в аренду и ее оценка проведена оценщиком с 10-летним опытом. Выручка от аренды за последний год должна составлять не менее 100 млн руб. Фонды, относящиеся к категории комбинированных, могут вкладываться в любые активы, за исключением наличных денежных средств.

Для управляющих предусмотрен период перехода на новые требования: год – для открытых ПИФов, три года – для интервальных фондов и 10 лет – для закрытых.

Разделение фондов на пять категорий облегчит жизнь массовому инвестору, которому не надо будет ломать голову и разбираться в дебрях 11 категорий ПИФов, признает гендиректор УК «Капиталъ» Вадим Сосков. Регулятор помогает людям защитить вложения в ПИФы, максимально упростив классификацию и выдвинув требования к их структуре.

При этом ЦБ выводит фонды недвижимости в категорию, доступную только для квалифицированных инвесторов, введя высокие требования к активам, оценщику фондов – им отвечают не более 14 компаний, – а также за счет минимального порога для инвестиций в такой фонд – 300 000 руб., перечисляет Прошкинас. По его мнению, ЦБ не очень хочет видеть розничного инвестора в фондах недвижимости, вероятно считая этот инструмент недостаточно прозрачным.

Ранее ЦБ предложил частным пенсионным фондам (НПФ) вкладывать пенсионные накопления в недвижимость через паи фондов для неквалифицированных инвесторов, чтобы вывести из портфелей столь нелюбимые регулятором ипотечные сертификаты участия. Управляющие рассчитывают на спрос со стороны НПФ, однако все зависит от того, сколько НПФ готовы выделить на такие инвестиции – рынок недвижимости достаточно большой, чтобы переварить эти средства, считает управляющий директор «Сбербанк управление активами» Василий Илларионов.

Отмена ограничений для квалифицированных инвесторов, по мнению Прошкинаса, хороша. Однако он напоминает, что ЦБ намерен резко ужесточить требования к этой категории (с 3 млн до 6 млн руб. сбережений), что «нивелирует положительный эффект».

Управляющая компания инвестиционного фонда, требования к созданию, особенности функционирования

С целью защиты интересов инвесторов при функционировании ПИФа создана комплексная система разделения функций владения, управления, учета и контроля. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев следующая:

Регистрация правил и проспекта эмиссии

Управляющая компания управляет имуществом фонда. Управляющая компания, имеющая лицензию ФКЦБ России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Она выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда.

Управляющий фондом за счет имущества, составляющего фонд не в праве:

  • § приобретать производные ценные бумаги
  • § покупать ценные бумаги управляемым им фондов
  • § приобретать ценные бумаги выпущенной им, его аффилированными лицами, депозитарием, аудитором и оценщиком.
  • § предоставлять кредиты и займы
  • § привлекать заемные средства иначе как с целью использования этих средств для выкупа инвестиционных паев и на сумму не большую 10% стоимости чистых активов.

Как уже говорилось, факт создания ПИФа рассматривается с момента регистрации в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев. Для регистрации проспекта эмиссии управляющая компании должна иметь договор с депозитарием, с аудитором и с независимым оценщиком.

Если УК обанкротится, средства будут возвращены пайщикам, потому что в ПИФе все средства остаются собственностью пайщиков. Они могут либо увеличиваться при успешной работе и хорошей ситуации на рынке, либо наоборот, уменьшаться. Но превышения обязательств над объемом имеющихся средств наступить не может. За 4 года работы ПИФов не было случаев обмана пайщиков или мошенничеств. В том случае, если, например, после дефолта фонд не мог работать с государственными бумагами, то средства возвращались пайщикам.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг действует как федеральный орган исполнительной власти, которому Законом «О рынке ценных бумаги Положением о ФКЦБ вменено в обязанности:

  • § лицензировать деятельность инвестиционных фондов, деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, деятельность специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов;
  • § определять стандарты деятельности инвестиционных (в том числе паевых) фондов и их управляющих компаний;
  • § обеспечивать раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, о деятельности, связанной с управлением имуществом паевых инвестиционных фондов, о профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг.

Специализированный депозитарий — осуществляет учет и хранение имущества, составляющего фонд, выступает в качестве номинального держателя по ценным бумагам, составляющим имущество ПИФа, осуществляет контроль над соблюдением управляющей компанией законодательства и Правил Фонда. Депозитарий фонда должен иметь лицензию федеральной комиссии. Лицензия выдается на срок 3 года. Банки могут выполнять функции депозитариев ПИФов при регистрации их в качестве депозитария в территориальном управлении ЦБР.

Депозитарий может выполнять функцию депозитария нескольких паевых фондов. Запрещено участие управляющего в уставном капитале депозитария. Депозитарий не в праве выступать в качестве гаранта и кредитора фонда. Депозитарий может одновременно выполнять функцию регистратора фонда (вести реестр владельцев паев).

К основным обязанностям спецдепозитария относятся следующие:

  • § вести отдельный независимый учет имущества каждого ПИФ, не допуская его смешения, в том числе с имуществом, принадлежащим спецдепозитарию или управляющей компании;
  • § осуществлять контроль за распоряжением имуществом ПИФ в соответствии с основными его документами — Правилами фонда и Проспектом эмиссии инвестиционных паев;
  • § обеспечивать своевременность расчета и возврата денежных средств инвесторам, предъявившим требования о выкупе инвестиционных паев.
  • § В качестве одной из важнейших функций, выполняемых спецдепозитарием, может быть выделено номинальное держание ценных бумаг, составляющих имущество фонда. Выполнение этой функции включает:
  • § осуществление регистрации в реестрах владельцев именных ценных бумаг соответствующих эмитентов и у другого депозитария;
  • § передачу управляющей компании информации и документов, поступающую от эмитентов ценных бумаг;
  • § выполнение всех необходимых действий для обеспечения перечисления эмитентами и зачисления на счет фонда дивидендов, процентов и иных платежей по ценным бумагам;
  • § осуществление операций с ценными бумагами, связанные с изменением эмитентами условий выпуска ценных бумаг;
  • § составление списка владельцев ценных бумаг для проведения общих собраний акционеров, осуществления доходных выплат;

Специализированный депозитарий ПИФа обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда Закона об инвестиционных фондах, иных нормативных правовых актов Российской Федерации, нормативных правовых актов ФКЦБ и Правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

В случае неисполнения этой обязанности специализированный депозитарий несет солидарную ответственность с управляющей компанией перед владельцами инвестиционных паев ПИФа.

Спецдепозитарий вправе и должен требовать от управляющей компании предоставления всех документов о совершении сделок с имуществом, составляющим ПИФ, а также отчетов об исполнении этих сделок.

Независимый аудитор проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компании фонда, расчета стоимости чистых активов и стоимости инвестиционного пая. Аудитор фонда должен проводить ежегодные и внеплановые аудиторские проверки. Внеплановые проверки проводятся с целью определения правильности расчета стоимости чистых активов и, следовательно, цен продажи и выкупа паев. Заключение аудитора по результатам внеплановых проверок управляющий должен направить в федеральную комиссию в трехдневный срок по ее окончании.

Независимый оценщик — специализированная организация, осуществляющая оценку имущества фонда в случаях, предусмотренных нормативными правовыми актами. В основном, это оценка недвижимости и ценных бумаг, не имеющих общепризнанных котировок. Сроки оценки устанавливаются правилами фонда, но не реже одного раза в год. Оценщик должен иметь лицензию на право работы в качестве оценщика, которая выдается федеральной комиссией сроком на один год при соблюдении следующих условий:

  • § наличие в штате не менее трех профессиональных оценщиков;
  • § опыт практической работы на рынке недвижимости не менее одного года;
  • § доля государства и местных органов самоуправления в уставном капитале оценщика не должна превышать 10%.

Агенты — управляющая компания может передать функции по приему заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев специализированной организации — профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему лицензию на осуществление брокерской деятельности.

Агент организует пункты выдачи и погашения инвестиционных паев, где принимает заявки на приобретение паев, заявки на погашение паев и заявки на обмен паев.

Агенты имеют право устанавливать надбавку к цене продаже пая и скидку с цены из выкупа. Надбавка и скидка не может превышать 5% от стоимости пая. Управляющая компания не имеет права устанавливать надбавку к цене продажи, но может установить скидку с цены выкупа, руководствуясь тем же ограничением.

ЦБ утвердил новые требования к структуре и активам фондов

Банк России существенно упрощает структуру рынка коллективных инвестиций. Для неквалифицированных инвесторов регулятор оставляет только два типа инвестиционных фондов, в том числе фонды недвижимости. В ряде случае расширяются возможности для инвестирования фондов, хотя для фондов недвижимости вводятся жесткие требования в отношении оценщиков. На приведение в соответствие новым требованиям управляющим компаниям инвестфондов дается от трех до десяти лет, поэтому многие из ныне действующих фондов могут доработать до окончания срока по старым правилам.

Банк России сегодня опубликовал указание «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов», в котором значительно упрощает структуру рынка коллективных инвестиций. В частности, количество категорий инвестиционных фондов существенно сокращается: для квалифицированных инвесторов — с 15 до 3 (фонды финансовых инструментов, фонды недвижимости, фонды комбинированные), для неквалифицированных инвесторов — с 7 до 2 (фонды рыночных финансовых инструментов и фонды недвижимости).

Как инвестиции РФПИ утроились в рублях

В целом указание во многом повторяет проект, предложенный участникам рынка для обсуждения в начале весны (см. “Ъ” от 23 марта). В частности, в фонды рыночных финансовых инструментов можно включать активы, допущенные к организованным торгам, и инструменты денежного рынка, в том числе средства, находящиеся в банках. В такой фонд смогут также входить паи открытых инвестиционных фондов, права требования из договоров, заключенных для доверительного управления указанными активами. Эти фонды можно будет пополнить активами, допущенными к торгам в государствах-членах ЕАЭС, ОЭСР, ЕС, Китае, Индии, Бразилии, ЮАР, а также денежными средствами и депозитами в банках указанных государств. Кроме того, в целях диверсификации фонда стоимость вложений в активы одного юридического лица (за исключением центрального контрагента) не должна превышать 15% от стоимости активов фонда. Вместе с тем ограничение на активы юрлиц, входящих в одну группу, не установлено. По словам заместителя гендиректора «Финам Менеджмент» Вадима Прошкинаса, ЦБ расчистил множество ограничений и детализаций, которые имели невыраженный содержательный характер, упростил классификацию.

Почему фонды облигаций работают за всех

В состав фонда недвижимости для неквалифицированных инвесторов может быть включена коммерческая недвижимость, но только в случае, если 40% площади сдается в аренду. При этом ЦБ сохранил жесткую позицию к оценщикам фонда — оценка активов должна проводиться компанией, опыт которой составляет не менее 10 лет, а выручка за последний год от договоров на проведение оценки недвижимости составила не менее 100 млн руб. Сохранил регулятор и минимальную сумму при покупке паев фондов недвижимости для неквалифицированных инвесторов в размере 300 тыс. руб., в том числе при дополнительном размещении.

Вместе с тем в новое указание не вошло ранее озвученное требование, что название фонда не должно содержать ложную или вводящую в заблуждение информацию, в том числе об активах фонда. Как отмечает Вадим Прошкинас, для фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов документ практически не содержит существенных ограничений на комфортное ведение бизнеса, что должно положительным образом сказаться на индустрии коллективных инвестиций в целом. Однако, как оговаривается господин Прошкинас, при одном условии — если ЦБ не переосмыслит принципы деления на квалифицированных и неквалифицированных инвесторов, резко ужесточив требования к понятию «квалифицированный инвестор».

В настоящее время документ направлен на государственную регистрацию в Министерство юстиции Российской Федерации. При этом после опубликования для открытых фондов дается один год на приведение состава и структуры активов в соответствие с новым указанием, для интервальных фондов — три года, для закрытых — и вовсе десять лет. Таким образом, большинство ЗПИФов могут доработать до окончания срока фонда по старым правилам.

Как за 12 месяцев розничные ПИФы привлекли 13 млрд руб.

Двенадцать месяцев подряд открытые паевые инвестиционные фонды (ПИФы) демонстрируют приток средств частных инвесторов. За это время в фонды поступило более 13 млрд руб., только в июле они привлекли около 1 млрд руб. Однако по-прежнему из-за экономической нестабильности в России и опасений устойчивости роста фондовых индексов инвесторы отдают предпочтение только консервативным инструментам. Читайте подробнее

Как НРД собирался поставить на учет все ПИФы

Первый этап проекта централизованной системы продажи и погашения паев с участием Национального расчетного депозитария (НРД), анонсированный чуть более года назад, предполагается запустить осенью 2016 года. Для небольших управляющих компаний он может стать расширением каналов дистрибуции финансовых инструментов. Однако для крупных компаний с широкой агентской сетью проект пока не сможет заменить действующие каналы продаж. Тем более что о стоимости участия в проекте в НРД говорить пока не готовы. Читайте подробнее

Кто такой квалифицированный инвестор

Квалифицированный инвестор относится к субъектам особой категории инвесторов. Предусматривается возможность получения квалификационного статуса юридическими и физическими лицами. Им можно работать и совершать операции с ценными бумагами, а также с несколькими определенными объектами финансовых или других услуг, которые предназначаются исключительно для данного круга субъектов.

Понятие квалифицированного инвестора в нашей стране появилось еще в 1996 году, вместе с имплементацией Федерального Закона «О ценных бумагах», нововведений и поправок к этому и другим законодательным актам, имплементированных в 2007 году.

Субъективная характеристика определяет квалифицированного инвестора как субъекта, наделенного специфическими правами и обязанностями в рамках его участия на финансовом рынке. В случае, если субъект является юридическим лицом, его называют институциональным квалифицированным инвестором. Факт признания и назначения квалификационным статусом инвестора возможен с подачи формального заявления брокера, управляющего и других лиц, которые определены законодательством. Для чего нужен такой правовой институт, а также какие требования выдвигаются перед теми субъектами, которые планируют получать данный квалификационный статус?

Для чего существует разделение между инвесторами?

Первоначальная идея разделения всех инвесторов на квалифицированных и остальных была реализована с целью защитить большую часть населения от всевозможных финансовых инструментов повышенной сложности, которые предусматривают повышенный риск. Для принятия правильного решения об инвестировании в сложные ценные бумаги, финансовые услуги и инструменты, необходимо обладать специальными навыками и комплексом знаний, которые позволят оценить возможные риски, существенные и значимые условия инвестирования, ликвидность проекта и сроки его окупаемости. Наличие таких необходимых знаний, благодаря которым принимаются осмысленные и сложные инвестиционные решения, закрепляются статусом квалифицированных инвесторов.

На практике все выглядит аналогично: если обычные граждане, которые являются инвесторами, собираются вкладывать свои средства в определенные сферы, государственным долгом является предупреждать людей касательно вкладов в отрасли и сферы, предусматривающие высокие возможности убытков, рискованные схемы, устанавливает определенные тарифы, ставки и определяет порядок осуществления расчетов.

Квалифицированный инвестор уже не нуждается в столь жестком правовом регулировании. Считается (и обоснованно), что если инвестор имеет квалификацию, то ему известно про все возможные риски, он в состоянии самостоятельно разобраться с существующими схемами прибыли и сделать правильное решение на основе собственных оценок.

Во всем мире (в том числе и в отечественных странах) намного меньше откровенно рискованных схем, которые предусматривают в себе элементы обмана и мошенничества. Общее количество квалифицированных инвесторов значительно меньше, чем обычных, а их самих очень сложно обмануть, поэтому для большинства мошенников данный сегмент является убыточным по своей натуре. Но при этом существуют и обычные, коммерческие риски, которые должен учитывать инвестор при собственных капиталовложениях. Можно сделать вывод, что получение квалификационного статуса для большинства юридических и физических лиц является положительным моментом ввиду предоставления больших возможностей.

Как физическое лицо может стать квалифицированным инвестором?

Квалифицированный инвестор, требования к которому мы будет излагать ниже, может являться физическим лицом. Для этого необходимо соблюдение двух из нижеперечисленных обязательных условий:

  • Суммарная стоимость финансовых инструментов, находящихся у человека, превышает 3 000 000 рублей. На момент определения стоимости учитываются также те ценные бумаги, которые находятся на доверительном управлении. Отметим, что оценка всех активов проводится по рыночной стоимости.
  • Физическое лицо работало в учреждениях и компаниях (отечественных и зарубежных), которые занимались предоставлением финансовых инструментов. Если компания являлась объектом статьи 51.2 Закона и обладала статусом квалифицированного инвестора, то опыт работы должен быть от года. При наличии у компании статуса квалифицированного инвестора по п.2 вышеназванной статьи, то инвестор должен быть работником такой компании, как минимум, в течение трех месяцев. Во всех остальных случаях опыт работы должен быть два года и больше.
  • Физическим лицом ежеквартально совершались сделки на более 10 ценных бумаг за год, или же совершалось как минимум 5 операций за три года, если стоимость таких сделок превышала 3 000 000 рублей.

Отметим, что другие требования для физических лиц, которые хотят получить квалификационный статус, законодательством не устанавливается.

Как юридическое лицо становится квалифицированным инвестором?

Чтобы юридическое лицо рассматривалось как квалифицированный инвестор, согласно с требованиями федерального законодательства, оно должно быть одним из следующих субъектов рынка:

  • Управляющей компанией, дилером или брокерской компанией;
  • Кредитно-финансовой организацией;
  • Инвестиционным фондом с участием акционеров;
  • Компанией, занимающейся управлением всевозможных фондов (паевых, частных пенсионных и т.д.);
  • Страховой компанией или агентством страхования сбережений;
  • Некоммерческие фондовые компании, которые занимаются поддержкой бизнеса, а их единым создателем считается государство;
  • Международные организации, к которым относятся МБРР, Европейский Банк, МВФ, Инвестиционный банк Европы и т.д.
  • Другие лица, определенные федеральным законодательством в качестве таких инвесторов (список на сегодняшний день не определен).

Когда юридическое лицо не является ни одним из названных субъектов рынка, но все равно желают стать квалифицированным инвестором, необходимо выполнение следующих условий:

  • Уставной капитал организации вне зависимости от её типа — не менее 100 000 000 рублей;
  • В течение каждого квартала за последний год должно совершаться как минимум 5 сделок финансового характера, а стоимость операционных финансовых инструментов — 3 000 000 рублей и больше;
  • Оборотный капитал за 12 месяцев отчетного периода по законодательно установленным правилам бухгалтерской отчетности должен быть от 1 000 000 000 рублей;
  • Общая совокупность активов юридического лица — от 2 000 000 000 рублей.

Как выглядит процедура получения квалификации у инвесторов?

Сама процедура получения квалификационного статуса для инвестора не представляет никаких сложностей. В зависимости от претендента на такое звание (физические или юридические лица), лица, являющиеся участниками на рынке ценных бумаг или те, профессиональная деятельность которых связана с оказанием кредитно-финансовых услуг (например, кредитно-финансовое учреждение или брокер), определяют, насколько заявитель соответствует требованиям, которые устанавливаются для квалифицированных инвесторов. Проверка квалификации осуществляется или собственными возможностями, или посредством проверки предоставленных документов (одними из вышеперечисленных).

Все, кто стали квалифицированными инвесторами, заносятся в специальный реестр, который каждый квартал обновляется и передается в Федеральную службу по финансовым рынкам. В данном реестре содержатся сведения, на основании которых инвесторам дана соответствующая квалификация. Отметим, что получить статус можно в тех отраслях и сферах, которые являются подконтрольными ФСФР и непосредственно касаются рынка ценных бумаг и фондового рынка. Другими словами, если инвестор хочет приобрести золото в банке и открыть соответствующий счет, то в ФСФР не требуется предоставлять никаких сведений, а если этот же инвестор планирует открывать инвестиционный фонд, работающий с драгоценными металлами, то ему рекомендуется получать звание квалифицированного инвестора.

Инвестиционный фонд: общее понятие и принцип работы.

Почему нужно стремиться стать инвестором.

Кто такой инвестиционный аналитик, банкир и брокер.

Участники проектов

Участники проекта – физические иили юридические лица, которые непосредственно вовлечены в реализацию проекта, либо чьи интересы могут быть затронуты при осуществлении проекта.

По степени вовлеченности в проект можно выделить три группы участников:

Как правило, основными участниками проекта являются:

Заказчик — сторона, заинтересованная в осуществлении проекта и достижении его целей. Будущий владелец результатов проекта. Заказчик определяет основные требования к результатам проекта, обеспечивает финансирование проекта за счет своих или привлекаемых средств, может заключать контракты с основными исполнителями проекта.

В компании, инициировавшей проект, могут выделяться роли инициатора и/или спонсора (куратора) проекта.

Инициатор проекта – это сотрудник, который идентифицирует потребность в проекте и вносит «предложение» об инициации проекта. Этот человек может быть представителем любого функционального подразделения или уровня внутри или вне организации.

Спонсор (куратор) проекта — сотрудник (как правило, руководитель высшего звена) организации, реализующей проект, который курирует проект со стороны организации (владельца проекта), обеспечивает общий контроль и поддержку проекта (финансовые, материальные, человеческие и другие ресурсы). Спонсор (куратор) проекта отвечает за достижение проектом конечных целей и реализацию выгод для организации. Спонсор проекта несет ответственность перед генеральным директором/ президентом или перед управляющим советом.

Спонсор проекта назначает менеджера проекта и обеспечивает ему необходимую поддержку.

Менеджер проекта (руководитель проекта)- лицо, ответственное за управление проектом. Менеджер проекта несет ответственность за достижение целей проекта в рамках бюджета, в срок и с заданным уровнем качества.

Руководитель проекта обеспечивает ежедневное управление проектом, командой проекта, в разрезе всех основных управленческих функций (управление по срокам, затратам, рискам и др.). В зависимости от размера проекта, менеджер проекта может получать поддержку со стороны администратора проекта, или команды поддержки (офиса проекта).

Возможными участниками проекта в зависимости от его типа, вида, сложности и масштаба могут быть:

Инвестор — сторона, вкладывающая инвестиции в проект, например, посредством кредитов. Если инвестор и заказчик не являются одним и тем же лицом, то в качестве инвесторов обычно выступают банки, инвестиционные фонды и другие организации.

Контрактор (генеральный контрактор) – сторона или участник проекта, вступающий в отношения с заказчиком, и берущий на себя ответственность за выполнение работ и услуг по контракту – это может быть весь проект или его часть.

Субконтрактор – вступает в договорные отношения с контрактором или субконтрактором более высокого уровня. Несет ответственность за выполнение работ и услуг в соответствии с контрактом.

Поставщики — субконтракторы, осуществляющие разные виды поставок на контрактной основе – материалы, оборудование, транспортные средства и др.

Органы власти – стороны выдвигающие и поддерживающие экологические, социальные и другие общественные и государственные требования, связанные с реализацией проекта.

Потребители конечной продукции – юридические и физические лица, являющиеся покупателями и пользователями результата проекта, определяющие требования к производимой продукции и оказываемым услугам, формирующие спрос на них.

Менеджер проекта – ключевая фигура в управлении проектом

Основная сила проектной концепции управления заключается в делегировании власти и возложении ответственности за достижение целей на определенных руководителях — менеджере проекта и ключевых членах команды управления проектом.

Ответственность и состав полномочий менеджера проекта определяется контрактом с Заказчиком и/или уставом проекта (для внутренних проектов).

Руководитель проекта обычно выполняет следующие функции:

Менеджер проекта должен понимать и уметь анализировать интересы ключевых участников и особенности окружения проекта.

Команда проекта и команда управления проектом

Для достижения целей проекта менеджер создает специальные организационные структуры: команду проекта и команду управления проектом. Успех всего проекта во многом зависит от эффективности функционирования данных организационных структур.

Команда проекта – временная организационная структура, объединяющая отдельных специалистов, группы и/или организации, привлеченные к выполнению работ проекта и ответственные перед руководителем проекта за их выполнение.

Команда проекта создается целевым образом на период осуществления проекта. Она может включать как внутренних, так и внешних исполнителей и консультантов. Существуют разные подходы к формированию команды проекта (например, матричные структуры), отличающиеся по формам привлечения исполнителей и реализации власти менеджера проекта.

Команда управления проектом объединяет членов команды проекта, которые непосредственно вовлечены в управление проектом и принятие управленческих решений. От умения менеджера проекта определить и привлечь к руководству проектом необходимых специалистов зависит снижение рисков проекта и потенциальных проблем.

Менеджеры и члены команды (исполнители) отчитываются перед менеджером проекта и несут ответственность за реализацию запланированных работ и результатов (ответственность может варьироваться от отдельного выделенного результата (документа, решения) до завершенного подпроекта). Важно с самого начала суммировать опыт всех членов команды для решения возможных проблем проекта. В крупных проектах, менеджер проекта может собрать небольшую команду ключевых сотрудников, каждый из которых отвечает за собственную подкоманду (структурированную по пакетам работ или по подпроектам).

Необходимо, чтобы каждый сотрудник, работающий на проекте, имел четко определенные:

Проектный офис

В крупных проектах могут выделяться администратор и офис проекта, оказывающие поддержку менеджеру проекта по сбору и обработке информации и выполнению управленческих функций.

Проектный офис — это специализированная (физическая или виртуальная) организационная структура, предназначенная для поддержки осуществления проектов на разных уровнях управления в организации.

«Проектный офис может оперировать в широком диапазоне задач, начиная от поддержки менеджеров проектов в форме тренингов, программного обеспечения, шаблонов, и вплоть до несения ответственности за результаты проекта» (PMBoK).

В зависимости от вида и назначения проектный офис может занимать соответствующее положение в организационной иерархии, как на уровне близком к руководству компании, так и на уровне руководства отдельных крупных подразделений.

Офисы поддержки отдельных проектов или программ довольно часто создаются для масштабных, сложных проектов и программ с целью централизации и оптимизации процессов управления проектом и подпроектами. Подобные проектные офисы (штабы проектов) являются частью систем управления конкретными проектами и их необходимость, как правило, не вызывает сомнений. Функции офиса могут включать интеграцию календарных и финансовых планов подпроектов, обеспечение контроля и координации деятельности менеджеров подпроектов, поддержку коммуникаций, документооборота, управление изменениями и контроль качества.

Проектные офисы на уровне отдельных подразделений организации также встречаются довольно часто. Проектные офисы такого типа распространены в крупных корпорациях и государственных организациях на уровне подразделений, выполняющих значительное количество собственных проектов или значительные объемы работ в корпоративных проектах (например, Департамент информационных технологий, Департамент капитального строительства) с целью обеспечения многопроектного планирования, оптимизации распределения и координации собственных ресурсов, участвующих в различных проектах.

Опыт показывает, что наиболее сложным, с точки зрения создания и внедрения, является корпоративный проектный офис (КПО). В то же время, именно создание корпоративного проектного офиса позволяет в полной мере реализовать преимущества применения проектных подходов управления на корпоративном уровне.

Корпоративный проектный офис может обеспечивать реализацию как функций поддержки и развития корпоративной системы управления проектами:

так и непосредственно реализовывать управленческие функции, включая:

Требования к холдингу, привлекающему стратегического инвестора

  • Крупский А.К. | «Лемчик, Крупский и Партнеры. Структурный и Налоговый консалтинг», партнер КСК Групп

С егодня далеко не редкость, когда компания привлекает внешних инвесторов. По способам и условиям привлечения формы предоставления средств можно подразделить на заемные и безвозвратные. Первая группа широко известна бизнесу, и ее рассмотрение не является предметом настоящей статьи (включает, например, банковские кредиты, размещение облигационных займов или еврооблигаций). Что касается финансирования безвозвратного, то данный вариант приобретения активов является относительно новым для российской практики привлечения средств. Речь идет о продаже доли в бизнесе инвестору при частном (закрытом) размещении без огласки (private placement). Данный вариант привлечения средств является, как правило, подготовительным этапом перед IPO.

Такая стратегия будет применена ОАО «Российские железные дороги». Общество запланировало private placement 15 процентов акций дочернего ОАО «ТрансКонтейнер» для целей формирования благоприятного инвестиционного имиджа компании.

Аналогичны и цели владельцев кредитного брокера «Фосборн Хоум», который завершил сделку по частному размещению, в результате чего владельцем 40 процентов акций компании стал инвестиционный фонд Vacero Holding, зарегистрированный на Кипре, участвующий в капитале розничных финансовых проектов на российском рынке.

Публичное размещение также относится к этой группе методов увеличения капитала, но его процедура в значительной степени регламентирована на уровне законодательства РФ и может быть предметом отдельного рассмотрения.

Отметим, что существенное влияние на структуру сделки по продаже доли бизнеса оказывает статус инвестора. По методам работы предоставляющие финансирование лица могут быть разделены на институциональных и финансовых инвесторов. К первой группе относятся инвестиционные компании, страховые компании, пенсионные фонды, взаимные и благотворительные фонды. Вмешательство в текущую деятельность финансовых инвесторов, как правило, невелико и не подразумевает передачи прямого контроля над осуществлением бизнес-процессов партнеру. Другим вариантом терминологии, используемой при классификации инвесторов, является их разделение на портфельных инвесторов и фонды прямых инвестиций. Работа с последними характеризуется акцентом на более тщательном структурировании бизнеса и отстройке механизмов корпоративного управления. Прямые (венчурные) инвестиции подразумевают большую долю участия инвесторов в фактической деятельности компаний, поэтому срок их вхождения в проект редко составляет менее чем 3 года. Портфельный инвестор, напротив, приобретает долю максимум на данный срок и предоставляет средства на развитие, как правило, силами существующей команды.

Разумеется, степень заинтересованности инвестора в участии контроля над текущей деятельностью оказывает влияние на этапы сделки и на структуру холдинга, привлекающего финансирование (реципиента).

Этапы сделки

К основным этапам сделки, прохождение которых необходимо при установлении результативных взаимоотношений с инвестором, относятся:

  1. Подготовка документа, содержащего сводную информацию об истории компании, ее сегодняшнем финансовом, управленческом состоянии, а также стратегию и прогнозы развития (заявление-запрос о предоставлении средств, инвестиционный меморандум, иное).
    Так, при подготовке запроса венчурному инвестору о получении инвестиций инвестиционная программа финансирования состоит из заявки на инвестирование с расчетом базиса сделки, бизнесплана освоения инвестиционных ресурсов, экономического обоснования предлагаемых реципиентом условий инвестиционного сотрудничества.
  2. Презентация группы компаний инвестору.
  3. Знакомство инвестора с бизнесом реципиента в случае принятия решения об целесообразности сотрудничества – процедура due diligence.
  4. Обсуждение условий сотрудничества (требований инвестора к проекту).
  5. Совершение сделки по передаче корпоративного, управленческого контроля.

В рамках совершения сделки инвестор должен получить гарантии возврата капитала. Однако речь идет не о материальном обеспечении, а скорее об объективности сделанных руководством реципиента экономических прогнозов. Ведь особенностью венчурного инвестирования является предоставление финансовых ресурсов получателю инвестиций без обеспечения банковскими и иными гарантиями.

Риски инвестора, связанные с ненадлежащим освоением реципиентом инвестиций, а также неисполнением им условий инвестиционной сделки обеспечиваются следующими механизмами инвестиционной сделки:

Кто такой квалифицированный инвестор?

… и что значит инвестор с повышенным уровнем риска?

На фондовый рынок с его развитием приходят все новые и новые категории инвесторов. Если первыми, кто готов был вложиться в ценные бумаги, являлись банки, то уже к началу двухтысячных инвестиции на фондовом рынке не были чем-то необычайном как для крупного и среднего бизнеса, так и для частных лиц, причем не только для самых богатых, но и для так называемого «среднего класса». С приходом массового инвестора развивалась и система регулирования фондового рынка. Жесткие нормы эмиссии ценных бумаг, требования по обязательному раскрытию информации, ограничения рекламы на фондовом рынке, — эти и другие меры регулятор использует для защиты интересов инвесторов. При этом надо понимать, что защищают массового инвестора – обладателя небольших сумм и весьма скромных знаний о фондовом рынке. Это те инвесторы, которые неспособны самостоятельно оценить риск того или иного варианта инвестирования средств. Но ведь ограничения распространяются на всех инвесторов. Что от них получают грамотные и опытные игроки? Ничего, кроме более низких ставок доходности, которые эмитенты вынуждены применять для компенсации расходов, связанных со всеми законодательными ограничениями. Именно из-за сложившегося противоречия в 2007 году в России и появился институт, присущий развитым финансовым системам – институт квалифицированного инвестора.


В целом, квалифицированный инвестор – лицо, обладающее достаточными знаниями и навыками инвестирования средств на фондовом рынке, которое не нуждается во всесторонней защите своих прав и, как следствие этого, имеет возможность осуществлять инвестирование средств на более выгодных условиях с более высоким уровнем риска. В каждом государстве свои критерии, позволяющие очертить «круг избранных». В России этот «круг» определяется соответствующей статьей закона «О рынке ценных бумаг». Квалифицированные инвесторы делятся на две основных категории – те, кто является таковыми в силу закона и те, кто может быть признан квалифицированными инвесторами при соблюдении определенных требований. В силу закона квалифицированными инвесторами являются брокеры, дилеры и доверительные управляющие, управляющие компании, кредитные и страховые организации, акционерные инвестиционные и пенсионные фонды, ряд государственных корпораций и некоторые другие уникальные и социально важные российские и международные организации.

А кто может быть признан квалифицированным инвестором?
Для физических лиц регулятор установил три требования, причем для признания человека квалифицированным инвестором достаточно выполнить любые два из них. Речь идет о требованиях владеть ценными бумагами на сумму не менее 3 миллионов рублей, иметь опыт работы в компании — квалифицированном инвесторе – в разных случаях от 3 месяцев до 2 лет, – и совершать в течение последнего года ежеквартально не менее 10 сделок на фондовом рынке на общегодовую сумму 300 тысяч рублей (или 3 миллиона за три года). Очевидно, что лишь опытный и состоятельный человек может получить статус квалифицированного инвестора. Правда стоит отметить, что в расчет идут и те сделки, которые совершены не самим инвестором, а доверительным управляющим. Таким образом, регулятор ориентируется не то, кто именно совершает сделки, а на то, чтобы они были совершены профессионально.

Компаниям достаточно выполнить любые два условия из четырех: наличие собственного капитала не менее 100 миллионов рублей, годового оборота не менее 1 миллиарда рублей, суммы активов не менее 2 миллиардов рублей, совершение не менее 5 сделок в квартал на общегодовую сумму не менее 3 миллионов рублей. Как видим, что касается юридических лиц, регулятор более либерален – не только опытные игроки фондового рынка могут получить статус квалифицированного инвестора, доступ к нему открыт и просто компаниям со значительным оборотом, опыта на фондовом рынке, вполне возможно, не имеющим.

Признание квалифицированными инвесторами лиц, соответствующих перечисленным критериям, осуществляют основные посредники фондового рынка – брокеры, доверительные управляющие и управляющие компании. А какие же права дает статус квалифицированного инвестора? Право, собственно, одно – возможность приобретения и владения инструментами, для широкого круга инвесторов не предназначенными. Но есть ли на нашем финансовом рынке такие инструменты? Законодательством предусмотрена эмиссия для квалифицированных инвесторов практически любой ценной бумаги, но на практике пока таким инструментом является только пай закрытого паевого инвестиционного фонда. Какие отличия имеют фонды для квалифицированных инвесторов по сравнению с обыкновенными фондами? Это более широкий список объектов инвестирования, возможность поэтапной оплаты паев, инвестирование средств фонда в аффилированные лица управляющей компании, покупка имущества у пайщиков фонда и т. д., освобождение фонда от обязательного раскрытия информации. Очевидно, что из-за этих особенностей стоимость привлечения средств падает, при этом риск нарушения прав и законных интересов инвесторов возрастает.

Ссылка на основную публикацию